3月27日，中央政治局召开会议，会议首次提出“发行特别国债”。这是继1998年、2007年之后，我国第三次发行特別国债。
从历史上看，特别国债发行时，我国经济均位于特殊时期。1998年，受东南亚金融危机的影响，我国银行业坏账率上升。为了解决商业银行的不良资产问题，1998年初人民银行大幅调降存款利率5个百分点，并于1998年8月份面向＂中农工建＂四大银行，第一次发行2700亿特别国债。特别国债资金用于补充四家银行的资本金。2007年，我国对外贸易顺差较大，央行外汇占款迅速上升。为了吸收过多的货币流动性，同时提高我国外汇资产的经营效率，2007年8月至12月，财政部发行8期、共1.55万亿特别国债，其中1.35万亿为定向发行。特别国债资金用于财政部向央行购买现汇及汇金公司股权，作为中投公司资本金。
本次特别国债发行规模可能在万亿以上，对债市的供给冲击将取决于对冲政策的实施力度。历史上看，第一次特别国债资金来源于前期降准;第二次特别国债发行资金来源于外汇占款流入。
2007年特别国债发行期间，10年期国债收益率由4.2％上行至4.5％，上行幅度在30BP左右。但同期我国经济过热，通胀速度上行，也同样推动了国债利率走高。因此2007年特别国债发行为利率带来的供给冲击要小于30BP。本次政治局会议除了提出“发行特别国债”以外，同时提出“引导LPR下行”。因此预计接下来的特别国债发行期间，央行将会出台降准等货币宽松措施，对冲国债发行带来的供给冲击。特别国债发行对利率的供给冲击料将有限，未来国债收益率的走势仍将取决于我国经济的回情况。
受海内外新冠疫情的影响，我国消费、出口均受到了严重的负面影响，经济活动下行，就业面临较大压力。为了促进经济回暖，我国政府推出了多方面的逆周期调节政策。但从各个部门来看，我国居民、企业部门、地方政府部门(包含隐性债务)的杠杆率已经较高，惟有中央政府的杠杆率较低，仍有增赤字、扩支出的空间。本次特别国债就是在此种背景下推出的。
特别国债的发行和政府赤字的扩大，有利于受疫情支出挤压的基建投资进一步回升，由此带来经济的企稳。除应用于“老基建”之外，还有可能侧重于“新基建”、消费补贴方面，推动当前受疫情影响的内需回暖。
